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 2010-07-15 成立十周年-回報作者大贈書活動!

 2013-11-08 征稿:《中國實力派書畫家》叢書征稿啟事!

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蘇鳳凰出版集團上市圖謀新突破



    鳳凰傳媒是全國規模最大的出版發行集團。公司承繼了江蘇鳳凰出版集團(09~10年連續2年位列我國出版行業首位)全部出版和發行主業資產,是我國出版發行行業龍頭企業。公司主要業務為教材、一般圖書(含教輔)及音像制品的出版、發行及文化用品銷售。2010年圖書出版物1萬余種,總碼洋過40億元,出版品種和碼洋均處行業領先地位;圖書發行品種總數超過40萬種,總碼洋超過50億元,截至2010年連續19年保持全國圖書發行規模第1。
    公司教育出版優勢突出。公司是僅次于人民教育出版社之外、中小學國家標準課程教材(簡稱“課標教材”)出版品種和數量最大的供應商,是全國第2大中小學教材出版基地,在語數外主科教材方面實現從小學到高中全覆蓋;并成立了職業教育出版中心,致力于按照國家標準開發系列職業教育教材,目前已經獨立開發出職業教育教材508種。
  公司業務增長點:1、教材、教輔新政,讓省外拓展具有較大想象空間;2、省內職教教材和學前教育市場還有較大拓展空間;3、公司積極推進實體書店向文化商業MALL轉型,并向電子商務領域拓展,有望成為未來新的盈利增長點;4、公司后續存在大股東資產注入、跨地域拓展、跨媒體收購等預期。
  募投項目:挖掘傳統出版潛力,大力度拓展文化Mall等周邊業務尋找新的業績增長點。公司擬使用27.6億募集資金,用于實體網(文化Mall、連鎖經營網點、物流中心、教育類出版物省外營銷渠道)、教育類圖書復合出版(基礎教育出版數字化、職業教育教材出版)、信息化及電子商務(ERP、電子商務平臺)以及補充流動資金四大類用途。
  盈利預測與估值:不考慮未來可能的大股東資產注入和外延式擴張,預測公司11~13年EPS分別為0.29元、0.34元和0.38元。綜合相對估值和絕對估值,我們給予公司合理詢價區間為7.9~8.2元,對應12年PE分別為23~24倍。
  值得注意的是公司目前將減免增值稅計入專項應付款,而同類上市公司是將其計入收入(對利潤正面影響大),公司如采用同樣會計處理方式,將提升公司利潤(比如08~10年將增厚公司業績19%、14%和17%)。
  風險提示:數字出版、新媒體快速發展對公司業務的沖擊。

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